欧洲央行一如市场预期，全面下调三项政策利率0.25厘，当中指标再融资利率下调至4.25厘。欧洲央行行长拉加德表明，没有预先设定特定的利率路径，并预料通胀明年之前仍然会在目标之上。

近几个月以来，欧元区通胀逐步企稳，并接近欧洲央行2%的中期通胀目标，不过5月CPI数据意外上升到2.6%，高于四月的2.4%，显示欧洲央行在实现全面控制物价的目标方面仍面临不确定性。投资者目前普遍认为，欧洲央行在年内可能还会再降息一次。

随着欧洲央行开启降息周期，全球主要经济体的货币政策迎来分水岭，此前包括捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等欧洲国家央行已经开启陆续降息。市场人士指出，越来越多国家和地区与美联储的政策差异，将使得美元在全球范围内的利差优势愈发明显，美元或将维持强势一段时间。

美国方面，美联储将在6月11至12日议息，利率期货显示，市场预计美联储6月和7月维持利率不变，而9月降息的可能性大约七成。国际货币基金组织则认为，欧洲央行降息行动是合适的，又呼吁美联储在议息时要保持谨慎。

近期非美货币部分承压，人民币汇率持稳在7.25附近，而2024年前5个月累计下跌261个基点，分析指出，后续美元指数可能维持高位震荡，人民币汇率短期也将维持震荡走势。

中国经济内生动力有较大的修复空间，为人民币汇率平稳运行提供基本面支撑。近期多家外资机构纷纷上调中国经济增速预期，国际评级机构穆迪将中国2024年GDP增速从4%上调至4.5%，并表示中国第一季经济增长受到贸易和制造业活动的推动，而财政政策为制造业活动提供了支持。国际货币基金组织早前也认为中国第一季经济增长强劲，上调全年增长预测到5%。摩根大通则是在3月份已经把中国经济增速预测，从2023年年末的4.9%上调到5.2%。

事实上，中国经济二季度以来持续复苏，5月份出口表现好过市场预期，以人民币计算，5月份出口按年上升11.2%，增速较4月份加快，以美元计算，出口也创下四个月新高，按年上升7.6%。

从经济监测指标PMI数据来看，反映中小制造业表现的财新中国制造业采购经理指数PMI，5月份为51.7，比4月份高出0.3个百分点，创下23个月新高，表现好过市场预期，也是连续7个月处于扩张水平。

调查样本显示，企业增产得益于新接业务量增长，市场对新产品兴趣增加，海内外需求转强等。不过数据也显示，尽管5月制造业景气度继续上升，供给端扩张加速，不过需求端扩张则是有所放缓。而财新PMI数据与中国此前公布的官方5月制造业PMI指数走势出现分歧。5月份官方制造业PMI再次跌入收缩区间，为49.5，比4月份下降0.9个百分点，创三个月新低。同时非制造业商务活动扩张速度也放慢至四个月以来最低水平。

对于制造业PMI下阶段走势，市场分析认为，财新PMI数据反映外需仍相对稳健，但官方PMI处于50以下，显示经济复苏力度相对温和。数据反映出目前企业经营成本压力增加以及存在营收预期下滑的风险，预计后续政策层面或将聚焦改善中小企业经营预期，尤其是以中小企业为核心的劳动力市场，或有相应财政政策层面的进一步支持。

中长期来看，随着中国国内宏观政策不断加大对制造业方面的支持力度，未来在减税降费、设备更新改造与消费品以旧换新等政策措施的加持下，预计制造业领域长期将持续稳步复苏，二季度经济也将持续回升向好。

来源：中国深度财经

编辑：许织微